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广百股份:国企改革助推公司新一轮发展

发布时间:2015-04-22    研究机构:广发证券

核心观点:

销售再次下滑,投资收益增利。

广百股份(002187)发布2015年一季报,1Q2015实现营收19.4亿元,同比下滑4.39%,归属净利润7244万元或EPS=0.21元,同比增长7.04%,主要由于本期证券投资收益1644万,扣非后归属净利润5918万元,同比下滑12.66%。终端销售颓势未有明显改观,费用率快速上升拖累公司业绩。报告期公司毛利率同比上升0.43pp 至19.57%,销售+管理费用率同比上升0.67pp 至14.06%。

2015年经营展望:国企改革助助推公司新一轮发展。

公司预计1H2015归属净利润同比上升0-20%,并计划全年实现主营业务收入77.25亿元,同比增长3.72%,净利润2.46亿元,同比增长3.36%。公司门店在积极向购物中心、社区零售业态调整(14年门店关1开1,13年关2),同时通过设立小贷公司、参股消费金融公司,积极开拓主业发展空间。另外,广百股份大股东广百集团拥有80万方物流基地、100万方专业市场等商业资源,在广东省国资证券化、资产重组、做大做强地方国企的指导思路下,集团优质资产注入预期强烈,有望助推公司新一轮发展。

盈利预测与投资建议。

公司作为广东零售龙头,面对日益严峻的竞争环境,公司积极调整开店战略,重新聚集省内优势市场,同时积极拓展小额贷款、消费金融等新兴业务。公司未来将推动连锁拓展,着力挖掘广州及广东省内社区零售新兴项目,实现并购落地。在广州友谊完成了重大资产重组之后,公司改革的预期更加强烈,公司有望获得母公司优质资产注入,竞争力和盈利能力将得到提升。预计公司15-16年EPS 为0.72、0.78元,维持“谨慎增持”。

风险提示:终端零售大幅疲软、国企改革进度不达预期;

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