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广百股份:一季度业绩下降8.21%

发布时间:2012-05-02    研究机构:天相投资

2012年一季度,公司实现营业收入19.08亿元,同比增长0.28%;营业利润8153.3万元,同比下降8.72%;归属母公司所有者净利润6039.67万元,同比下降8.21%;基本每股收益0.21元,基本符合预期。

毛利率上升幅度与期间费用率上升幅度相同。报告期内,公司综合毛利率同比上升1.35个百分点至20.75%;期间费用率同比上升1.35个百分点至14.82%,其中销售费用率同比上升1.41个百分点,主要是人工及租赁成本逐渐上升的影响。

持续扩张,门店或将进入释放期。公司是广州地区重点百货企业,门店广泛覆盖广州市,并涉足广东省其他城市和武汉、成都等地。公司近几年扩张较快,2009-2011年分别新开4、4、3家百货店,2012年拟开业2家百货店和3家专业店,继续保持规模优势;虽然较多的新店对公司业绩产生一定的压力,但公司门店梯队结构相对合理,过去部分新开门店陆续进入业绩释放期。我们认为,2012年公司若放缓开店速度,在行业人工及租金上升的大背景下,或能抵消不利因素,业绩实现平稳增长。

盈利预测与评级:我们预测公司2012-2013年EPS分别为0.87元和1.03元,以最新收盘价计算,对应动态市盈率分别为14倍和12倍,维持公司“增持”投资评级。

风险提示:人工、租金成本上涨的风险;门店培育期过长对公司业绩的压力。

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