移动版

广百股份:业绩增速稳定,符合预期

发布时间:2012-04-09    研究机构:天相投资

2011年,公司实现营业收入71.85亿元,同比增长23.34%;

营业利润2.86亿元,同比增长26.32%;归属母公司所有者同比增长22.87%;基本每股收益0.77元,净利润2.14亿元,基本符合预期。利润分配方案:拟以2011年底总股本为基数,每10股派现金2元(含税)并转增2股。

第四季度单季度实现营业收入22.68亿元,同比增长24.19%;归属母公司净利润6233.38万元,同比增长40.03%。单季度利润增速高于增速源于2011年四季度公允价值损益前三季度亏损,四季度转为盈利,同比增加1190万元,占营业利润比重15%。

新开3家百货门店和3家专业店。报告期内,公司新开3家百货店,分别是GBF北京路店、湛江民大店和广百新一城花都购物广场;3家专业店,广百超市肇庆店,广百电器花都精品店和农林路精品店,2011年公司合计新增经营面积约9.5万平方米,总经营面积超过60万平方米。

毛利率下降,期间费用控制力提升。报告期内,公司综合毛利率同比下降0.52个百分点至19.12%,主要是由于四季度公司加大促销力度,单季度毛利率同比下降1.07个百分点;

期间费用率同比下降0.87个百分点至13.84%,其中销售费用率和管理费用率分别同比下降0.57个百分点和0.26个百分点,体现了公司较强的费用控制力。

持续扩张,门店逐步进入释放期。公司是广州地区重点百货企业,门店广泛覆盖广州市,并涉足广东省其他城市和武汉、成都等地。公司近几年扩张较快,2009-2011年分别新开4、

4、3家百货店,2012年拟开业2家百货店和3家专业店,继续保持规模优势;虽然较多的新店对公司业绩产生一定的压力,但公司门店梯队结构相对合理,过去部分新开门店陆续进入业绩释放期。我们认为,2012年公司若放缓开店速度,在行业人工及租金上升的大背景下,或能抵消不利因素,业绩实现平稳增长。

盈利预测与评级:我们预测公司2012-2013年EPS分别为0.87元和1.03元,以最新收盘价计算,对应动态市盈率分别为13倍和11倍,维持公司“增持”投资评级。

风险提示:人工、租金成本上涨的风险;门店培育期过长对公司业绩的压力。

申请时请注明股票名称